Задачи по Корпоративным финансам

Спортивный клуб «Олимп» планирует строительство нового современного

многофункционального стадиона. Проект потребует 200 млн. усл. ед. Чистая

прибыль клуба в текущем году составила 80 млн. усл. ед., из которой

четвертая часть будет выплачена в виде дивидендов, а остальное пойдет на

финансирование нового проекта. Компания стабильно растущая, и дивиденд

на акцию ежегодно повышается на 3%. В этом году дивидендные выплаты

составят 4,9 усл. ед. на акцию. Текущая рыночная цена акций 35 усл. ед.

Для финансирования проекта будут выпущены облигации номиналом 100 усл.

ед. на 5 лет с купонным платежом 9%. Сумма финансирования за счет

облигационного займа ожидается в объеме 80 млн. усл. ед. Однако компания

не хватит нераспределенной прибыли для финансирования проекта, и

поэтому оставшуюся потребность предполагается покрыть за счет эмиссии

акций нового выпуска. Затраты на их размещение повысят требуемую

доходность акции компаний на 1,6%. Компания облагается налогом по ставке

20%. Рассчитайте для клуба «Олимп» средневзвешенные затраты.

Аналитик компании получил задание оценить значение дивиденда на акцию

кондитерской фабрики «Вубир» в будущем году по информации о положении в отрасли

(деятельности конкурентов) и прошлым данным по рассматриваемой компании. Были

предоставлены данные о прибыли и объявленных дивидендах за прошедшие 5 лет.

Объявленный дивиденд за истекший год равен 6. Аналитик решил использовать модель

Литнера. Какое значение дивиденда н а акцию в будущем году показал аналитик? Как эта

оценка может быть использована для вывода о недооцененности или переоцененности

акции данной компании?

Известно, что основной конкурент компании «Вубир» и лидер отрасли

придерживается коэффициентв выплат (ди видендного выхода) на уровне 40%.

Корректирующий коэффициент, рассчитанный по прошлым данным о дивидендах и

прибыли компании «Вубир», равен 0,62. На основе данных о принятых проектах,

заключенных контрактах и прогнозе выручки на будущий год аналитик оценил прогноз

прибыли в размере 13 млн. руб. Так как число акций в обращении равно 1 млн., то

прогнозируемой значение прибыли на акцию EPS составило 13 руб.

Методические указания:

Модель Линтнера является одной из классических методологий анализа

дивидендной п олитики . Модель предполагает, что компании стараются сгладить

динамику дивдендов, поэтому в очнове прогнозирования будущих ивидендов лежат

прогнозы будущих прибылей, тенденции и уровни, сложившиеся в прошлом по

компании, и целевые отраслевые значения.

푑푖푣푡=퐴(푇푎푟푔푒푡푑푖푣푡)+(1−퐴)푑푖푣푡−1

div t t 1) ожидаемый дивиденд в будущем (прошлого года);

А корректирующий коэффициент;

Targetdiv t целевое значение дивиденда.